Le capital-investissement va à Hollywood: quand investir dans la production de contenu média est devenu à la mode

Capital-investissement va à Hollywood

Même en période de ralentissement, l’argent du capital-investissement choisit Hollywood comme un pari intelligent. Les sociétés d’investissement considèrent désormais les bannières de production axées sur les stars (et les principales scènes sonores) comme un jeu à long terme sur un marché de contenu encombré. Comment est-ce arrivé? Pourquoi ce revirement soudain, alors que les financiers avaient toujours considéré auparavant qu’investir dans la production de contenu médiatique était au mieux un pari très risqué? Cette stratégie d’investissement ‟all in” dans la production de contenus médias, mise en œuvre par des fonds de ‟private equity”, est-elle financièrement saine?

1. Le capital-investissement prend des participations dans des entités de production de contenu médiatique

Le capital-investissement (‟private equity”, en anglais) double la mise sur Hollywood.

Après avoir plongé les pieds dans l’eau via les agences artistiques (TPG détient une participation majoritaire dans CAA, tandis que Silver Lake est le principal actionnaire externe d’Endeavour), les entreprises d’investissement se lancent dans des dépenses effrénées, prenant des participations dans des entités de production ou finançant de nouveaux véhicules comme Candle Media, fondé par les anciens dirigeants de Disney Kevin Mayer et Tom Stagg, pour faire les achats pour eux. Candle Media, qui est soutenu par des milliards de dollars de Blackstone, a déjà acheté des participations dans Hello Sunshine de Reese Witherspoon (pour un montant rapporté de USD900 millions) et dans Westbrook Media de Will et Jada Pinkett-Smith, et a purement et simplement acheté le propriétaire de ‟Cocomelon”, Moonbug, et le propriétaire de ‟Fauda”, le producteur Faraway Road.

En juin 2022, Shamrock Capital a investi USD50 millions dans Religion of Sports, le studio cofondé par Gotham Chopra, Tom Brady et Michael Strahan.

Le 13 décembre 2022, The Hollywood Reporter a rapporté que Redbird Capital Partners avait formé une joint-venture avec le fonds d’investissement privé basé à Abu Dhabi, International Media Investments, versant un capital engagé initial de USD1 milliard dans la nouvelle entreprise, appelée RedBird IMI, qui voir l’ancien PDG de CNN et NBCUniversal, Jeff Zucker, acquérir et créer des entreprises dans les secteurs du sport, des médias et du divertissement. Les deux sociétés sont déjà fortement investies dans le secteur de la production de contenu multimédia, RedBird détenant des participations dans des entreprises de divertissement telles que le studio de production de contenu diversifié Skydance Media, SpringHill de LeBron James ainsi que Artists Equity de Ben Affleck et Matt Damon. IMI, quant à elle, détient une participation dans Euronews et Sky News Arabia (une joint-venture avec Sky News).

Village Roadshow et Chernin Entertainment, sentant l’opportunité, ont également commencé à explorer leurs options. The North Road Co., le roulement de production de Peter Chernin, est financé par USD500 millions de Providence Equity Partners et USD300 millions de dette d’Apollo via ses filiales gérées. Chernin a déclaré, en juillet 2022, qu’il était désormais sur le marché pour de nouvelles acquisitions, tirant parti de l’argent du capital-investissement pour acheter des sociétés ‟pure-play” qui se concentrent uniquement sur la création de contenu.

Qu’est-ce qui cause la ruée vers l’or? Ne cherchez pas plus loin que les données annuelles ‟Peak TV publiées par FX Networks en janvier 2022. Les données ont montré qu’en 2021, les chaînes de diffusion et de câble, ainsi que les services de streaming, ont présenté 559 séries scénarisées en anglais, un nouveau record, et un bond de 13 pour cent par rapport à 2020, une année touchée par la pandémie.

Il existe une forte demande de contenu unique de haute qualité pour attirer de nouveaux regards et de nouveaux abonnements, et, dans le même temps, de nombreuses entreprises ont encore besoin de programmer des chaînes de télévision linéaires.

Par conséquent, le pari du capital-investissement est que la programmation originale, en particulier la programmation de talents de premier ordre ou de studios indépendants, ne diminuera pas de sitôt, et pourrait même continuer à augmenter à mesure que les services de streaming cherchent à se démarquer et à se concurrencer, dans cette ère de consolidation du streaming. En d’autres termes, le ‟Peak TV” n’a pas encore atteint son apogée.

2. Achats d’infrastructures: les scènes sonores et les studios physiques sont également appréciés!

La thèse selon laquelle la demande de contenu continuera d’augmenter a également conduit les entreprises d’investissement à acheter des scènes sonores et des studios physiques. Hackman Capital, société d’investissement et d’exploitation immobilière basée à Los Angeles, a acheté Kaufman-Astoria Studios et Silvercup Studios à New York, ainsi que le terrain CBS Studio City à Los Angeles, et a acheté ou développe des studios en Écosse et à Toronto, entre autres lieux.

Pendant ce temps, TPG a acheté Studio Babelsberg en Allemagne et Domain Capital Group développe un nouveau studio en dans l’état de Géorgie, aux Etats-Unis.

La logique des sociétés de capital-investissement, avec les achats de studios et de scènes sonores, est que l’immobilier prendra de la valeur, tandis que la demande incessante de productions cinématographiques et télévisuelles fournira des flux de trésorerie réguliers et stables.

3. Private equity sur la Croisette: les investisseurs sont optimistes sur les films indépendants, notamment en Europe

Dans cette tendance plus large de la soi-disante ‟smart money” misant sur le contenu, le marché du film de Cannes 2022 a été le théâtre des projets de certains des plus grands joueurs du packaging, et d’accords signés, soutenus par des groupes de capital-investissement, en mai dernier.

En effet, très en vue sur la Croisette, les mini-majors européennes Leonine et Mediawan – toutes deux financées par KKR – et Anton, le producteur/financier/commercial anglo-français dirigé par Sébastien Raybaud, qui a fait appel au capital-investissement pour financer des productions telles que le film d’action de Gérard Butler ‟Greenland” et les projets du marché cannois ‟Canary Black” (un thriller d’espionnage du réalisateur de ‟Taken” Pierre Morel avec Kate Beckinsale) et ‟Femme” (un thriller de vengeance LGBTQ+ avec George MacKay et Nathan Stewart-Jarrett).

Pendant ce temps, les équipes des sociétés du portefeuille de Vine Alternative Investments, Village Roadshow, EuropaCorp et Lakeshore Entertainment partageaient toutes une tente à Cannes, en mai 2022.

Les investissements en capital-investissement arrivent en Europe, surfant sur la vague de croissance de la consommation de contenus européens, tirés par l’explosion des services et plateformes de streaming proposés aux clients européens, ainsi que les quotas de contenu obligatoires de l’Union européenne (‟UE”) pour les plateformes de SVOD (imposant que 30 pour cent de tout le contenu des services de streaming soit de fabrication européenne) qui garantissent une demande de films et de séries originaux et locaux que la plupart des streamers ne seront pas en mesure de satisfaire par eux-mêmes.

Ainsi, les opportunités pour les studios indépendants, basés en Europe, ayant accès à de la propriété intellectuelle originale et au capital-investissement, n’ont jamais été aussi grandes.

Au lieu de signer un accord de sortie exclusif avec un seul streamer – comme Amblin Partners de Steven Spielberg, ‟40 Acres and a Mule Filmworks” de Spike Lee et Aluna Entertainment de Vanessa Kirby l’ont tous fait avec Netflix – de nombreux créatifs utilisent désormais le soutien du capital-investissement pour rester indépendants et vendent leurs marchandises au plus offrant, notamment sur les marchés du film comme Cannes.

Il est révélateur que la nouvelle présidente du Festival de Cannes, à partir de 2023, sera Iris Knobloch, à la tête d’I2PO, une ‟Special Purpose Acquisition Company” (‟SPAC”) backée par des fonds de capital-investissement, fondée en 2021 par François Pinault (du célèbre Kering), Iris Knobloch et Matthieu Pigasse (qui possède de nombreux médias en France, tels que Le Monde, Les Inrockuptibles, Radio Nova et Mediawan) dans le but d’acquérir des sociétés de divertissement à travers l’Europe.

4. Les risques de distribution et de ralentissement: forte dépendance aux streamers et faibles valorisations

Cependant, même avec tout leur nouvel argent du ‟private equity”, les indépendants – et d’autres producteurs de contenu multimédia – restent dépendants des streamers mondiaux pour la distribution.

De plus, c’est un fait connu, dans l’industrie cinématographique, qu’il n’a jamais été possible de faire évoluer une entreprise de contenu si vous ne possédez pas votre distribution. Si les streamers s’éloignent des licences de films et d’émissions de tiers, en faveur de la production de la majeure partie de leur contenu en interne, ou si l’afflux de nouveaux capitaux privés gonfle le coût de production au-delà de la rentabilité (en raison de la hausse rapide des taux d’intérêt et forte dépendance au financement par emprunt), le marché de croissance actuel pour les indépendants et autres producteurs de contenu médiatique, et leur attrait en tant qu’investissements en capital-investissement, pourraient disparaître.

Des talents comme Witherspoon, Smith et James sont à bord avec l’argent du capital-investissement, sachant que leurs bailleurs de fonds ont des poches profondes et sont prêts à vendre à la chaîne de télévision ou au service de streaming prêt à conclure la meilleure affaire.

En revanche, chaque conglomérat de divertissement crée de plus en plus de films et d’émissions de télévision avant tout pour ses propres services. Non seulement cela, mais, craignant une récession croissante, des entreprises comme Netflix, Warner Bros. Discovery et Disney ont indiqué qu’elles seraient plus prudentes dans leurs investissements en contenu.

Cependant, leur désir de travailler avec des talents ou des producteurs de marque demeure, garantissant que des entreprises comme SpringHill et Hello Sunshine restent en demande.

Pendant ce temps, un ralentissement économique potentiel pourrait obliger les entreprises de médias à examiner de près leurs valorisations. Pour les entreprises qui n’ont pas nécessairement besoin de capital et vendent des participations minoritaires, les valorisations plus faibles justifiées par le marché actuel peuvent ne pas répondre aux attentes, ce qui conduit certains fondateurs à attendre que les conditions s’améliorent.

Mais un ralentissement pourrait également apporter ses propres opportunités: même si les sociétés privées de divertissement et de production sont effrayées par les faibles valorisations, les marchés en bourse publics pourraient leur offrir de nouvelles opportunités. Par exemple, Lionsgate pourrait-il être prêt à une introduction en bourse, une fois qu’il aura terminé son spin-off de Starz?

C’est la première fois depuis au moins cinq ans qu’il existe de réelles opportunités sur les marchés en bourse publics. Pour les entreprises qui dépensent beaucoup pour engloutir des sociétés de contenu et de production, cela pourrait conduire à des aubaines difficiles à laisser passer.

Webinaire en direct de Crefovi: Le capital-investissement va à Hollywood – 4 janvier 2023

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